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1,、生,产,产风,险,险,2,、产,品,品价,格,格风,险,险,3,、原,材,材料,价,价格,风,风险,,,二、,减,减少,风,风险,的,的对,策,策,1,、风,险,险回,避,避,2,、风,险,险预,防,防并,控,控制,损,损失,3,、风,险,险留,存,存,4,、风,险,险转,移,移,风险,回,回避,：,：是,指,指考,虑,虑到,风,风险,存,存在,和,和发,生,生的,可,可能,性,性，,主,主动,放,放弃,或,或拒,绝,绝实,施,施可,能,能导,致,致风,险,险损,失,失的,方,方案,风,险,险回,避,避具,有,有简,单,单易,行,行，,全,全面,彻,彻底,的,的优,点,点，,能,能将,风,风险,的,的概,率,率降,低,低到,零,零，,在,在回,避,避风,险,险的,同,同时,也,也放,弃,弃了,获,获得,收,收益,的,的机,会,会预防,并,并控,制,制损,失,失,:,是为,降,降低,损,损失,的,的可,能,能性,或,或严,重,重性,而,而采,取,取的,行,行动,这,种,种行,动,动可,以,以在,损,损失,发,发生,之,之前,、,、之,中,中或,之,之后,采,采取,风险,留,留存,：,：指,承,承担,风,风险,并,并以,自,自己,财,财产,来,来弥,补,补损,失,失。
这,这种,情,情况,有,有时,是,是因,为,为过,失,失而,产,产生,，,，例,如,如投,资,资者,没,没有,觉,觉察,到,到风,险,险的,存,存在,或,或没,有,有对,风,风险,给,给予,足,足够,的,的重,视,视风险,转,转移,:,通过,合,合同,或,或非,合,合同,的,的方,式,式将,风,风险,转,转嫁,给,给另,一,一个,人,人或,单,单位,的,的一,种,种风,险,险处,理,理方,式,式．,风险,转,转移,风险,转,转移,：,：套,期,期保,值,值、,保,保险,、,、分,散,散投,资,资,企业,面,面临,的,的问,题,题,——,可以,通,通过,期,期货,市,市场,的,的功,能,能之,一,一,套期,保,保值,来解,决,决三、,期,期货,市,市场,基,基本,功,功能,从期,货,货市,场,场的,发,发展,历,历程,来,来看,，,，市,场,场是,基,基于,规,规避,价,价格,风,风险,的,的需,要,要而,产,产生,的,的,,,农产品季节性集中销售,交通运输条件落后,仓储条件恶劣,远期交易,期货交易,标准化合约,保证金交易,提供,“,避风,港,港,”,是期,货,货市,场,场的,基,基本,功,功能,,基于,不,不同,风,风险,偏,偏好,形,形成,市,市场,的,的不,同,同参,与,与主,体,体,1,、套,期,期保,值,值（,Hedger,）,风险,趋,趋避,目,目标,：,：确,保,保现,货,货经,营,营的,预,预期,正,正常,收,收益,2,、投,机,机（,Speculator,）,风险,偏,偏好,目,目标,：,：承,担,担风,险,险换,取,取获,得,得高,收,收益,的,的机,会,会,3,、套,利,利（,Spreading/Arbitrage,）,相对,风,风险,趋,趋避,目,目标,：,：寻,找,找错,误,误定,价,价的,机,机会,（一,）,）套,期,期保,值,值概,念,念,套期,保,保值,是,是在,期,期货,市,市场,上,上持,有,有与,现,现货,市,市场,上,上交,易,易头,寸,寸相,反,反，,数,数量,相,相等,的,的同,种,种商,品,品的,期,期货,合,合约,。
无,论,论现,货,货市,场,场上,的,的价,格,格如,何,何波,动,动，,最,最终,能,能取,得,得在,一,一个,市,市场,亏,亏损,的,的同,时,时，,在,在另,一,一市,场,场上,盈,盈利,的,的结,果,果，,并,并且,亏,亏损,额,额与,盈,盈利,额,额大,致,致相,等,等，,从,从而,达,达到,保,保值,的,的目,的,的四,、,、,套,套,期,期,保,保,值,值,原,原,理,理,及,及,应,应,用,用,（,二,二,）,）,套,套,期,期,保,保,值,值,原,原,理,理,首,先,先,，,，,期,货,货,价,价,格,格,与,与,现,现,货,货,价,价,格,格,尽,尽,管,管,变,变,动,动,幅,幅,度,度,不,不,会,会,完,完,全,全,一,一,致,致,，,，,但,但,变,变,动,动,的,的,趋,趋,势,势,基,基,本,本,一,一,致,致,其,次,次,，,，,现,货,货,价,价,格,格,与,与,期,期,货,货,价,价,格,格,不,不,仅,仅,变,变,动,动,趋,趋,势,势,相,相,同,同,，,，,而,而,且,且,，,，,到,到,合,合,约,约,到,到,期,期,时,时,两,两,者,者,将,将,大,大,致,致,相,相,等,等,。
套,期,期,保,保,值,值,期,货,货,市,市,场,场,现,货,货,市,市,场,场,套,期,期,保,保,值,值,的,的,原,原,理,理,通,过,过,期,期,货,货,市,市,场,场,的,的,赢,赢,利,利,（,（,或,或,亏,亏,损,损,）,）,与,与,现,现,货,货,市,市,场,场,的,的,亏,亏,损,损,（,（,或,或,赢,赢,利,利,）,）,相,相,互,互,抵,抵,消,消,，,，,总,体,体,利,利,润,润,或,或,采,采,购,购,成,成,本,本,目,目,标,标,不,不,变,变,达,到,到,的,的,保,保,值,值,效,效,果,果,期,货,货,市,市,场,场,现,货,货,市,市,场,场,,,套,期,期,保,保,值,值,通过期货市场的赢利（或亏损）与现货市场的亏损（或赢利）相互抵消，,总体利润或采购成本目标不变,达到 的保值效果三,三,）,）,套,套,期,期,保,保,值,值,的,的,类,类,型,型,卖,出,出,套,套,期,期,保,保,值,值,（,（卖,期,期,保,保,值,值）,是,是,套,套,期,期,保,保,值,值,者,者,首,首,先,先,卖,卖,出,出,期,期,货,货,合,合,约,约,即,即,卖,卖,空,空,，,，,持,持,有,有,空,空,头,头,头,头,寸,寸,，,，,以,以,保,保,护,护,他,他,在,在,现,现,货,货,市,市,场,场,中,中,的,的,多,多,头,头,头,头,寸,寸,，,，,旨,旨,在,在,避,避,免,免,价,价,格,格,下,下,跌,跌,的,的,风,风,险,险,。
通,通,常,常,为,为,生,生,产,产,企,企,业,业,等,等,经,经,营,营,者,者,所,所,采,采,用,用,买,入,入,套,套,期,期,保,保,值,值,（,（买,期,期,保,保,值,值）,是,是,套,套,期,期,保,保,值,值,者,者,首,首,先,先,买,买,进,进,期,期,货,货,合,合,约,约,，,，,持,持,有,有,多,多,头,头,头,头,寸,寸,，,，,以,以,保,保,障,障,他,他,在,在,现,现,货,货,市,市,场,场,的,的,空,空,头,头,头,头,寸,寸,，,，,旨,旨,在,在,避,避,免,免,价,价,格,格,上,上,涨,涨,的,的,风,风,险,险,通,通,常,常,为,为,经,经,营,营,者,者,和,和,终,终,端,端,用,用,户,户,所,所,采,采,用,用,四）套,期,期保值的,作,作用,从理论上,讲,讲，套期,保,保值并不,能,能为企业,赚,赚钱，它,只,只是一种,保,保障企业,生,生产不因,原,原料价格,波,波动而受,到,到影响的,操,操作手段,18,期货市场,的,的建立，,不,不仅使企,业,业能通过,期,期货市场,获,获取未来,市,市场的供,求,求信息，,提,提高企业,生,生产经营,决,决策的科,学,学合理性,，,，真正做,到,到以需定,产,产，而且,为,为企业通,过,过套期保,值,值来规避,市,市场价格,风,风险提供,了,了场所，,在,在增进企,业,业经济效,益,益方面发,挥,挥着重要,的,的作用。
五）套,期,期保值操,作,作原则,商品种类,相,相同或相,近,近,,期货现货,操,操作方向,相,相反,,数量相同,,时间相同,或,或相近,（六）基,差,差,,基差是某,一,一特定地,点,点某种商,品,品的现货,价,价格与同,种,种商品的,某,某一特定,合,合约价格,间,间的价差,,基差的作,用,用,基差在期,货,货交易中,是,是一个非,常,常重要的,概,概念，是,衡,衡量期货,价,价格与现,货,货价格关,系,系的重要,指,指标基,差,差是套期,保,保值成功,与,与否的基,础,础 套期,保,保值者本,着,着,“,两面下注,，,，反向操,作,作，均等,相,相对,”,的原则，,同,同时在现,货,货市场上,和,和期货市,场,场上反向,操,操作，利,用,用一个市,场,场上的赢,利,利来弥补,另,另一个市,场,场的亏损,，,，在两个,市,市场之间,建,建立一种,“,相互冲抵,”,机制，从,而,而达到转,移,移价格风,险,险的目的,20,21,基差对套,期,期保值的,影,影响,基差对套,期,期保值的,影,影响,,,,套期保值,的,的效果主,要,要由基差,的,的变化决,定,定的基差,现货价格,期货价格,22,五,-1,企业锁定,利,利润稳步,扩,扩张,——,卖期保值,[,案例一,],利用卖出,套,套期保值,规,规避库存,的,的风险（,产,产品库存,、,、原材料,库,库存）,对于,PVC,生产企业,来,来讲，在,生,生产产品,之,之前必须,要,要准备上,游,游生产原,料,料，此时,，,，,PVC,的生产成,本,本其实已,经,经固定，,但,但未来,PVC,的售价却,存,存在很多,不,不确定性,因,因素，一,旦,旦,PVC,价格下跌,，,，将给企,业,业带来较,大,大损失。
PVC,期货上市之后,，,，企业在准备,原,原料库存计划,生,生产的同时,,,可以在期货市,场,场卖出相应的,头,头寸,,,锁定本批计划,生,生产的利润由,由于,PVC,和电石价格有,高,高度的相关性,（,（据测算，,PVC/,电石的价格比,率,率为,2.3,左右），生产,企,企业甚至都可,将,将已经购入形,成,成的电石库存,折,折算成,PVC,的头寸加以保,值,值23,例：某电石法,PVC,生产企业，目,前,前现有,PVC,库存,2000,吨，,3,月份再次购进,10500,吨电石以便完,成,成,3,个月后,5000,吨,PVC,的生产计划，,该,该企业的保值,计,计划可以按如,下,下步骤进行：,,24,（,1,）计算开口头,寸,寸：,目前库存,2000,吨,PVC,，加上,5000,吨的生产计划,，,，共计,7000,吨,PVC,，另外，,1,吨,PVC,约需要消耗,1.5,吨电石，,5000,吨,PVC,需要消耗,7500,吨电石，但该,厂,厂购进了,10500,吨电石，还余,下,下,3000,吨电石处于风,险,险之中，折合,成,成,PVC,约,2000,吨，所以，这,个,个生产企业总,的,的开口头寸如,果,果按照,PVC,计的话应该是,9000,吨，折合期货,应,应该是,1800,手（,1,手,=5,吨）。
25,（,2,）市场操作：,现货市场买入,电,电石原料的同,时,时，在期货市,场,场卖出,3,月之后交割的,PVC,期货在此期,间,间，生产企业,根,根据不断售出,的,的,PVC,现货量，同时,也,也在期货市场,不,不断的买入相,应,应的,PVC,期货进行平仓,，,，直至到了交,割,割月卖出所有,现,现货，了结所,有,有期货由于,在,在开始就锁定,了,了利润，无论,市,市场价格涨跌,均,均不影响企业,的,的既定收益以上操作是最,简,简单的操作方,法,法，不同的企,业,业可以根据自,己,己承受风险的,能,能力选择部分,比,比例套保，以,使,使自己利润最,大,大化另外，,还,还可以根据市,场,场价格走势，,如,如果明确涨势,，,，可先平期货,再,再卖现货，如,果,果明确跌势，,可,可先卖现货再,平,平期货，这样,可,可以将利润进,一,一步扩大化26,卖出套期保值,的,的分析：,1.,卖出保值能够回避未来,价,价格下跌的风,险,险2.,经营企业通过,卖,卖出保值，可,使,使保值企业按,照,照原先的经营,计,计划，强化管,理,理、认真组织,货,货源，顺利完成销售,计,计划3.,有利于现货,合,合约顺利签,订,订。
企业由于,做,做了卖出保,值,值，就不必,担,担心对方要,求,求以日后交,货,货时的现货,价,价为成交价,因为在价,格,格下跌的趋,势,势中，企业,做,做了卖出保,值,值，就可以,用,用期货市场,的,的盈利来弥,补,补现货价格,下,下跌造成的,损,损失反之,，,，如果价格,上,上涨，企业,趁,趁机在市场,上,上卖了个好,价,价钱，尽管,期,期货市场上,出,出现了亏损,，,，但该企业,还,还是实现了,自,自己的销售,计,计划27,卖期保值适,用,用情况,1,、拥有现货,想,想卖：,（,1,）找到买主,，,，确定了价,格,格，但是价,格,格处于下跌,趋,趋势中，担,心,心对方会,违,违约这时,您,您可以卖出,期,期货，如果,价,价格下跌对,方,方违约，则,期,期货的盈利,可,可以弥补现,货,货价格下跌,的,的损失；如,果,果对方守信,誉,誉继续履约,，,，则期货平,仓,仓可以获得,额,额外利润；,（,2,）找到买主,，,，未确定价,格,格担心价,格,格下跌，将,来,来实际卖价,降,降低；,（,3,）未找到买,主,主如果价,格,格下跌，只,能,能随行就市,；,；,（,4,）货物在途,，,，担心价格,下,下跌，利润,受,受到损失。
2,、以一定的,价,价格签订未,来,来的购货合,同,同，担心价,格,格下跌带来,的,的风险进价确定,，,，售价不定,”,”的情况下,采,采用卖期保,值,值！,28,四,-2,企业锁定生,产,产成本保证,生,生产,——,买期保值,[,案例二,],：利用买进,套,套期保值规,避,避在原材料,采,采购环节上,的,的风险,.,原材料采购,是,是加工企业,的,的一项极其,重,重要的工作,，,，在此环节,中,中，原材料,的,的质量、价,格,格，货款，,单,单位信用，,交,交货时间、,地,地点等方面,，,，都可能存,在,在风险我,们,们说，充分,利,利用期货市,场,场，进行买,进,进套期保值,操,操作，可以,有,有效地回避,在,在原材料采,购,购环节中上,述,述一系列可,能,能出现的风,险,险精炼厂豆油,买,买入套期保,值,值,案例一：精,炼,炼厂豆油买,入,入套期保值,精炼厂作为,大,大豆原油的,买,买方，总希,望,望自己能买,到,到最为便宜,的,的原料，使,得,得成本最小,化,化如果豆,油,油价格不断,上,上涨，精炼,厂,厂的采购成,本,本将不断上,升,升，企业为,了,了保证利润,，,，只能提价,，,，但这又影,响,响了成品油,的,的销售。
因,此,此，精炼加,工,工企业可以,在,在期货市场,上,上做买入套,期,期保值，来,规,规避大豆原,油,油价格上涨,所,所带来的损,失,失一般而,言,言，这些企,业,业在豆油期,货,货市场进行,买,买入套期保,值,值某精炼企业,在,在,7,月,1,日发现，当,时,时的豆油现,货,货价格为,5280,元,/,吨，市场有,短,短缺的迹象,，,，预计到,9,月,1,日该企业的,库,库存已经降,至,至低点，需,要,要补库近,期,期进口大豆,到,到港成本不,断,断提高，压,榨,榨利润越来,越,越薄，使得,多,多数油厂减,少,少了压榨量,，,，相应豆油,供,供给量也会,减,减少；而同,期,期各港口的,毛,毛油库存较,低,低企业担,心,心到,9,月份豆油价,格,格出现上涨,，,，因此，该,企,企业,7,月,1,日在大商所,以,以,5300,元,/,吨的价格买,入,入,100,手,9,月豆油期货,合,合约9,月,1,日豆油期货,、,、现货市场,价,价格均出现,了,了上扬，并,且,且期货市场,的,的涨幅大于,现,现货市场，,因,因此，该饲,料,料企业在现,货,货市场买入,了,了,1000,吨大豆原油,，,，采购价格,为,为,5450,元,/,吨；同时在,期,期货市场以,5480,元,/,吨的价格卖,出,出,100,手,9,月合约平仓,。
精炼厂的套,期,期保值效果,（,（不考虑手,续,续费等交易,成,成本）,,,,,,现货市场,,,,期货市场,,,,7,月,1,日,,,,,豆油价格,5280,元,/,吨,,,,买入,100,手,9,月豆油合约，价格为,5300,元,/,吨,,,,,9,月,1,日,,,,买入,1000,吨豆油,价格为,5450,元,/,吨,,,,卖出,100,手,9,月豆油合约价格为,5480,元,/,吨,,,,盈亏变化情况,,,,（,5280-5450,）,x 1000=-17,万元,,,,(5480-5300)x100x10=18,万元,,,,盈亏变化状,况,况,=,期货盈亏变,化,化,+,现货盈亏变,化,化,=18,－,17 =1,万元,通过以上案,例,例我们可以,看,看出：,第一，该企,业,业在期货市,场,场进行的是,先,先买后卖的,买,买入套期保,值,值操作第二，在正,向,向市场中，,基,基差走弱，,从,从,-20,元转为,-30,元，作为企,业,业的买入套,期,期保值操作,，,，由于期货,盈,盈利大于现,货,货亏损，保,值,值者得到了,完,完全的保护,第三，精炼企,业,业通过在期货,市,市场上买入套,期,期保值，用期,货,货市场的,18,万元盈利弥补,了,了现货市场,17,万元的亏损。
如,如果该企业不,在,在期货市场做,套,套期保值，当,现,现货价格下跌,时,时，虽然可以,使,使企业采购价,格,格降低，但是,一,一旦价格上涨,，,，该企业将蒙,受,受较大的损失,，,，采购成本提,高,高因此精炼,企,企业的买入套,期,期保值稳妥地,规,规避了现货市,场,场价格波动的,巨,巨大风险，无,论,论这种波动是,有,有利还是不利,，,，采购成本的,锁,锁定是企业经,营,营的真谛所在,32,买入套期保值,的,的分析：,1.,买入保值能够,回,回避价格上涨,带,带来的风险在本例中经,销,销商通过买入,保,保值，通过期,货,货市场的盈利,完,完全或者大部,分,分规避了现货,价,价格上涨的风,险,险2.,提高了资金的,使,使用效率由于期货是,一,一种保证金交,易,易，因此只用,少,少量资金就可,以,以控制大量货,物,物，加快了资,金,金的周转速度,3.,对于需要库存,的,的商品来说，节省了一些仓,储,储费用，保险,费,费用和损耗费4.,能够促使现货,合,合同早日签订如果由于价,格,格的上涨，即,使,使经销商与厂,家,家签订有远期,合,合同，厂家势,必,必不会愿意按,照,照原来的价格,供,供货，造成违,约,约风险甚至谈,判,判破裂导致经,销,销商无法拿到,货,货。
如果经销,商,商做了买入保,值,值，即使出现,厂,厂家违约的状,况,况，经销商没,有,有以约定低价,拿,拿到货，但其,在,在期货市场上,的,的盈利可以弥,补,补现货的亏损,如果厂家履,行,行合约，那么,经,经销商就在期,货,货市场上获得,了,了额外的盈利,33,买期保值适用,情,情况,1,、没有现货想,买,买：,（,1,）找到卖主，,确,确定了价格，,但,但是价格处于,上,上涨趋势中，,担,担 心对方会,违,违约这时您,可,可以买入期货,，,，如果价格上,升,升对方违约，,则,则期货的盈利,可,可以弥补现货,价,价格上升的损,失,失；如果对方,守,守信誉继续履,约,约，则期货平,仓,仓可以获得额,外,外利润；,（,2,）找到卖主，,未,未确定价格担,担心价格上涨,，,，将来实际进,价,价升高；,（,3,）未找到卖主,如果价格上,涨,涨，只能随行,就,就市2,、以一定的价,格,格签订未来的,销,销货合同，担,心,心价格上涨带,来,来的成本增加,风,风险进价不定，,售,售价确定”的,情,情况下采用买,期,期保值！,34,企业经营风险,及,及解决方案,企业核心问题,：,：,进价 售价,进价确定 售,价,价确定,进价确定 售,价,价不定,进价不定 售,价,价确定,进价不定 售,价,价不定,风 险 点：,违,违约解决方案：法,律,律、套期保值,风 险 点：,价,价格上涨导致,成,成本增加解决方案：套,期,期保值（买期,保,保值）,风 险 点：,价,价格下跌导致,利,利润降低甚至,亏,亏损解决方案：套,期,期保值（卖期,保,保值）,风 险 点：,企,企业运营解决方案：决,定,定方向、套期,保,保值,下的风险及解,决,决方法,不同情况,35,六、套期保值,的,的风险,套期保值的风,险,险,面临追加保证,金,金的风险,如果企业没有,足,足够的资金可,供,供追加保证金,，,，遭到代理公,司,司强行平仓，,套,套期保值则中,途,途流产。
内部控制中的,操,操作风险,操作风险是指,因,因为信息系统,和,和内部控制中,存,存在的缺陷而,导,导致的意外损,失,失风险，这种,风,风险与人为错,误,误、系统失灵,、,、程序步骤或,控,控制措施不当,有,有关,法律法规、信,用,用风险,企业开展套期,保,保值需遵守国,家,家套期保值的,法,法律法规，境,外,外期货业务还,需,需适用国外法,律,律及规则谨,慎,慎选用代理公,司,司，防范信用,风,风险基差及流动性,风,风险,基差风险是指,保,保值工具与被,保,保值商品之间,价,价格波动带来,的,的风险流动,性,性风险是指市,场,场容量不足时,无,无法按市场价,格,格成交的风险,谢谢大家！,36,。
