第,八,章工程项目,财务评价,第八章工程项目财务评价,本章的学习目标,掌握建设项目财务评价中基本报表、辅助报表的编制,掌握工程项目盈利能力分析、偿债能力分析、财务生存能力分析,熟悉财务评价原则、程序,了解财务评价的概念及作用,本章的学习目标,《工程经济学》教学ppt课件—08工程项目财务评价,《工程经济学》教学ppt课件—08工程项目财务评价,《工程经济学》教学ppt课件—08工程项目财务评价,,《工程经济学》教学ppt课件—08工程项目财务评价,,《工程经济学》教学ppt课件—08工程项目财务评价,,,,,《工程经济学》教学ppt课件—08工程项目财务评价,6.2,工程项目盈利能力分析,6.2.1工程项目盈利能力分析,,盈利能力直接关系到项目建成后能否获得利润，是财务分析的主要内容不仅关系到经营性项目的生存和发展，而且对于公益性等非经营性项目，盈利能力的分析也有助于投资方衡量其投资项目在多大程度上需要国家或地方财政给予必要的支持项目盈利能力分析不仅要分析项目在正常生产年份可能获得的盈利水平，还要考虑整个寿命期的盈利水平其中，正常生产年份的盈利水平可以通过投资利润率、自有资金利润率等指标来体现；而全寿命期内的盈利水平主要通过财务净现值、财务内部收益率和投资回收期等指标来体现。
6.2工程项目盈利能力分析,6.2.2盈利能力分析报表的编制,1,．现金流量表,,现金流量表是用以反映项目计算期内各年的现金流入和现金流出的表格，用以计算各项动态和静态评价指标，进行项目财务盈利能力分析按照投资的角度不同，可以分为：,,（,1,）项目投资现金流量表,,从全部投资的角度出发，假设全部投资都是自有资金，不考虑投资来源，考察项目总投资的盈利能力，为各个投资方案（不论其资金来源及利息多少）进行比较建立共同基础，见表,6-1,该表可用于计算项目投资财务净现值、项目投资内部收益率及项目投资回收期等指标6.2.2盈利能力分析报表的编制,知识回顾,项目费用组成,建设项目总投资,固定资产投资（工程造价）,建设投资,工程费用,设备及工器具购置费,静态投资部分,建筑安装工程费,分部分项工程费,措施项目费,其他项目费,规费、税金,工程建设其他费,与工程建设有关的费用,土地使用费,与企业未来生产有关的费用,预备费,基本预备费,价差预备费,动态投资部分,建设期利息,,,,流动资产投资,流动资金,,,,,知识回顾项目费用组成建设项目总投资固定资产投资（工程造价）建,项目投资现金流量表,项目投资现金流量表计算流程图,两大现金流量表的区别,项目投资现金流量表两大现金流量表的区别,项目投资现金流量表财务评价计算要点,项目投资现金流量表结构,,序号,,项,,目,,各项目计算要点,,,生产负荷（％）,,项目投产期逐年递增，直至达产期达到,100,％,1,,现金流入,,各对应年份,1.1+1.2+1.3+1.4,1.1,,营业收入,,各年营业收入,=,设计生产能力,×,产品单价,×,当年生产负荷,1.2,,补贴收入,,《,方法与参数,》,（第三版）修订项目，即与收益相关的政府补助,,1.3,,,回收固定资产残（余）值,,现金流发生在项目期末,,固定资产残值,=,固定资产原值,×,残值率,,固定资产余值,=,年折旧费,×,（固定资产使用年限－项目运营期）,+,残值,,年折旧费,=,（固定资产原值－残值）／折旧年限,1.4,,回收流动资金,,项目投产期各年投人的流动资金在项目期末全额回收,2,,现金流出,,各对应年份,2.1+2.2+2.3+2.4+2.5,2.1,,建设投资,,根据题目背景资料中的数据得出，,不含建设期贷款利息,项目投资现金流量表财务评价计算要点项目投资现金流量表结构序号,,项目投资现金流量表结构,,序号,,项,,目,各项目计算要点,2.2,,流动资金,根据背景资料中投产期各年投入流动资金数额，填入对应年份,2.3,,经营成本,根据背景资料中运营期各年实际发生的经营成本数额，填入对应年份,2.4,,营业税金及附加,,各年营业税金及附加,=,当年营业收入,×,营业税金及附加税率,2.5,维持运营投资,《,方法与参数,》,（第三版）增加项目，即某些项目运营期需投入的固定资产投资,3,,所得税前净现金流量,,各对应年份（,1,）,－,（,2,）,4,,累计所得税前净现金流量,,各年所得税前净现金流量的累计值,项目投资现金流量表财务评价计算要点,项目投资现金流量表结构序号 项 目各项目计算要,项目投资现金流量表结构,,序号,,项,,目,,各项目计算要点,,5,,,调整所得税,,调整所得税,=,息税前利润（,EBIT,）,×,所得税率,,息税前利润（,EBIT,）,=,营业收入－营业税金及附加－总成本费用,+,利息支出,=,营业收入－营业税金及附加－经营成本－折旧费－摊销费,,总成本费用,=,经营成本,+,折旧费,+,摊销费,+,利息支出,,年摊销费,=,无形资产,/,摊销年限,,利息支出,=,长期借款利息支出,+,流动资金借款利息支出,关于补贴收入的说明：教材公式未含，可题会含有,6,,所得税后净现金流量,,各对应年份（,3,）,－,（,5,）,7,,累计所得税后净现金流量,,各年所得税后净现金流量的累计值,项目投资现金流量表财务评价计算要点,项目投资现金流量表结构序号 项 目 各项目,项目投资现金流量表结构,,序号,,项,,目,,各项目计算要点,财务评价指标,①,项目投资财务内部收益率（所得税前、所得税后）：具体计算应采用内插值试算法；,,,,判别准则：,IRR≥i,C,，方案可以考虑接受；,IRR,＜,i,C,，方案,不可行,②,项目投资财务净现值（所得税前、所得税后）：,,,判别准则：,FNPV≥0,，方案可行；,FNPV,＜,0,，方案不可行,③,项目动态投资回收期（所得税前、所得税后）：,,,判别准则：,Pˊ,t,≤n,，方案可以考虑接受；,Pˊ,t,＞,n,，方案不可行（,n,为项目计算期）,④,项目静态投资回收期（所得税前、所得税后）：,判别准则：,P,t,≤P,c,项目可以考虑接受；,P,t,＞,P,c,不可行（,P,c,为行业的基准投资回收期）,项目投资现金流量表结构序号 项 目 各项目,背景：,某企业拟建一个市场急需产品的工业项目。
建设期,l,年，运营期,6,年项目投产第一年收到当地政府扶持该产品生产的启动经费,100,万元其他基本数据如下：,1,．建设投资,1000,万元预计全部形成固定资产，固定资产使用年限,10,年，按照直线法折旧，期末残值,100,万元固定资产余值在项目运营期末收回投产当年又投入资本金,200,万元作为运营期的流动资金：,案例,背景：某企业拟建一个市场急需产品的工业项目建设期l年，运营,2,．正常年份年营业收入为,800,万元，经营成本,300,万元，产品营业税及附加税率为,6,％，所得税率为,25,％，行业基准收益率,10,％，基准投资回收期,6,年：,3,．投产第,l,年仅达到设计生产能力的,80,％，预计这一年的营业收入、经营成本和总成本均按正常年份的,80,％计算以后各年均达到设计生产能力：,4,．运营,3,年后，预计需花费,20,万更新新型自动控制设备配件，才能维持以后的正常运营需要，该维持运营投资按当期费用计入年度总成本教材案例,2．正常年份年营业收入为800万元，经营成本300万元，产品,问题：,1.,编制拟建项目投资现金流量表；,2.,计算项目的静态投资回收期；,3.,计算项目的财务净现值；,4.,计算项目的财务内部收益率；,5.,从财务角度分析拟建项目的可行性。
教材案例,问题：教材案例,答案：,问题,1,：,解：,编制拟建项目投资现金流量表：,编制现金流量表之前需要计算以下数据，并将计算结果填入表,1-9,中教材案例,答案：教材案例,⒈ 计算固定资产折旧费：,固定资产折旧费＝（,1000-100,）,÷10,＝,90,（万元）,⒉ 计算固定资产余值：固定资产使用年限,10,年，运营期末只用了,6,年还有,4,年未折旧所以，运营期末固定资产余值为：,固定资产余值＝年固定资产折旧费,×4,＋残值,＝,90×4,＋,100,＝,460,万元,教材案例,⒈ 计算固定资产折旧费：教材案例,⒊ 计算调整所得税：,调整所得税＝（营业收入－营业税金及附加－经营成本,-,折旧费,-,维持运营投资,+,补贴收入）,×25%,第,2,年调整所得税,＝（,640-38.40-240-90+100,）,×25%,＝,92.90,万元,第,3,、,4,、,6,、,7,年调整所得税,＝（,800-48-300-90,）,×25%,＝,90.50,万元,第,5,年调整所得税,＝（,800-48-300-90-20,）,×25%,＝,85.50,万元,教材案例,⒊ 计算调整所得税：教材案例,表,,项目投资现金流量表,序号,年份,项目,建设期,运营期,1,2,3,4,5,6,7,1,现金流入,0,740,800,800,800,800,1460,1.1,营业收入,0,640,800,800,800,800,800,1.2,补贴收入,,100,,,,,,1.3,回收固定资产余值,,,,,,,460,1.4,回收流动资金,,,,,,,200,2,现金流出,1000,568.03,467.46,967.46,467.46,467.46,467.46,2.1,建设投资,1000,,,,,,,2.21,流动资金投资,,200,,,,,,2.3,经营成本,,240,300,300,300,300,300,表 项目投资现金流量表序号年份建设期运营期123456,项目投资现金流量表,序号,年份,项目,建设期,运营期,1,2,3,4,5,6,7,2.4,营业税及附加,,38.40,48.00,48.00,48.00,48.00,48.00,2.5,维持运营投资,,,,20,,,,2.6,调整所得税,,92.90,90.50,90.50,85.50,90.50,90.50,3,净现金流量,-1000,168.70,361.50,361.50,346.50,361.50,1021.50,4,累计净现金流量,-1000,-831.30,-495.49,-662.95,,2.13,994.67,5,折现系数,10,％,,0.8264,0.7513,0.6830,0.6209,0.5645,0.5132,6,折现后净现金流,-909.10,139.41,271.59,246.90,215.14,204.07,524.23,7,累计折现后净现金流,-909.10,-769.69,-498.09,-251.19,-36.05,168.02,692.26,项目投资现金流量表序号年份建设期运营期12345672.4营,问题,2,：,解：,计算项目的静态投资回收期,静态投资回收期,＝（累计净现金流量出现正值年份－,1,）＋,|,出现正值年份上年累计净现金流量,| /,出现正值年份当年净现金流量,＝（,5,－,1,）＋,108.30 / 346.5,＝,4,＋,0.31,＝,4.31,（年）,项目静态投资回收期为：,4.31,年,教材案例,问题2：教材案例,问题,3,：,解：,项目财务净现值是把项目计算期内各年的净现金流量，按照基准收益率折算到建设期初的现值之和。
也就是计算期末累计折现后净现金流量,692.26,万元见表,1,－,9,教材案例,问题3：教材案例,问题,4,：,解：,计算项目的财务内部收益率,:,编制项目财务内部收益率试算表,1,－,10,首先确定,i,1,＝,26%,，以,i,1,,作为设定的折现率,,,计算出各年的折现系数利用财务内部收益率试算表，计算出各年的折现净现金流量和累计折现净现金流量，从而得到财务净现值,FNPV,1,＝,38.74,（万元）,再设定,i,2,=28%,,以,i,2,,作为设定的折现率，计算出各年的折现系数同样，利用财务内部收益率试算表，计算各年的折现净现金流量和累计折现净现金流量，从而得到财务净现值,FNPV,2,＝,-6.85,（万元）,,,教材案例,问题4：教材案例,试算结果满足：,FNPV,1,>0,，,FNPV,2,<0,，且满足精度要求，可采用插值法计算出拟建项目的财务内部收益率,FIRR,i,1,＝,26%,时，,FNPV,1,＝,38.74,i,2,＝,28%,时，,FNPV,2,＝,-6.85,用插值法计算拟建项目的内部收益率,FIRR,即：,FIRR,＝,i,1,＋（,i,2,－,i,1,）,×〔FNPV,1,÷,（,|FNPV,1,|,＋,|FNPV,2,|,）,〕,＝,26%,＋（,28%,－,26%,）,×〔38.74÷,（,38.74,＋,|-6.85|,）,〕,＝,26%,＋,1.70%,＝,27.70%,教材案例,试算结果满足：FNPV1>0， FNPV2<0,问题,5,：,从财务角度分析拟建项目的可行性,解：,本项目的静态投资回收期为,4.31,年小于基准投资回收期,6,年；财务净现值为,692.26,万元＞,0,；财务内部收益率,FIRR,＝,27.70%,＞行业基准收益率,10%,，所以，从财务角度分析该项目可行,教材案例,问题5：从财务角度分析拟建项目的可行性教材案例,项目资本金现金流量表计算流程,项目资本金现金流量表,项目资本金现金流量表计算流程项目资本金现金流量表,项目资本金现金流量表计算要点,,自有资金现金流量表结构,,序号,,项,,目,,各项目计算要点,,生产负荷（％）,,项目投产期逐年递增，直至达产期达到,100,％,1,现金流入,,各对应年份,1.1+1.2+1.3+1.4,1.1,营业收入,,各年营业收入一设计生产能力,×,产品单价,×,当年生产负荷,1.2,补贴收入,《,方法与参数,》,（第三版）修订项目，即与收益相关的政府补助,1.3,回收固定资产残（余）,现金流发生在项目期末,固定资产残值,=,固定资产原值,×,残值率,固定资产余值,=,年折旧费,×,（同定资产使用年限－项目运营期）,+,残值,年折旧费,=,（固定资产原值－残值）／折旧年限,1.4,回收流动资金,项目投产期各年投入的流动资金在项目期末全额回收,项目资本金现金流量表计算要点 自有资金现金流量表结构序,项目资本金现金流量表计算要点,,自有资金现金流量表结构,,序号,,项,,目,,各项目计算要点,2,现金流出,各对应年份,2.1,十,2.2+2.3+2.4+2.5+2.6+2.7,2.1,,项目资本金,建设期各年固定资产投资和投产期各年流动资金投资中的自有资金,2.2,借款本金偿还,各对应年份,+2.2.2,2.2.1,长期借款本金偿还,建设期发生的长期借款（含未支付的建设期利息）在运营期各年偿还的本金,2.2.2,流动资金借款本金偿还,投产期发生的流动资金借款在项目期末一次性偿还的本金,项目资本金现金流量表,项目资本金现金流量表计算要点 自有资金现金流量表结构序,自有资金现金流量表结构,,序号,项,,目,各项目计算要点,2.3,借款利息支付,各对应年份,+2.3.2,2.3.1,长期借款利息支付,建设期发生的长期借款（含未支付的建设期利息）在运营期各年支付的利息,2.3.2,流动资金借款利息支付,投产期发生的流动资金借款在运营期各年支付的利息,2.4,经营成本,根据背景资料中运营期各年实际发生的经营成本数额，填人对应年份,2.5,营业税金及附加,各年营业税金及附加,=,当年营业收入,×,营业税金及附加税率,,2.6,所得税,,所得税,=,（营业收入－营业税金及附加－总成本费用－弥补以前,,年度亏损）,×,所得税率,,总成本费用,=,经营成本,+,折旧费,+,摊销费,+,利息支出,,年摊销费,=,无形资产／摊销年限,,利息支出,=,长期借款利息支出,+,流动资金借款利息支出,2.7,维持运营投资,《,方法与参数,》,（第三版）增加项目，即某些项目运营期需投入的固定资产投资,自有资金现金流量表结构序号项 目各项目计算要点2.3借,,自有资金现金流量表结构,,序号,,项,,目,,各项目计算要点,3,净现金流量,各对应年份（,1,）,－,（,2,）,4,累计净现金流量,各年净现金流量的累计值,5,折现系数,第,t,年折现系数：（,1+i,）,-t,,（,t=1,，,…,n,）,6,折现净现金流量,各对应年份（,3,）,×,（,5,）,7,累计折现净现金流量,各年折现净现金流量的累计值,,,财务评价指标,,资本金财务内部收益率：,,,具体计算应采用内插值试算法,判别准则：,IRR,≥,i,c,，方案可以考虑接受；,IRR 无流动资金自有资金现金流量表结构序号 项 目,某拟建工业项目的有关基础数据如下：,1.,项目建设期,2,年，运营期,6,年，建设投资,2000,万元，预计全部形成固定资产2.,项目资金来源为自有资金和贷款建设期内，每年均衡投入自有资金和贷款本金各,500,万元，贷款年利率为,6%,流动资金全部用项目资本金支付，金额为,300,万元，于投产当年投入教材案例,某拟建工业项目的有关基础数据如下：教材案例,3.,固定资产使用年限为,8,年，采用直线法折旧，残值为,100,万元4.,项目贷款在运营期间按照等额还本、利息照付的方法偿还5.,项目投产第,1,年的营业收入和经营成本分别为,700,万元和,250,万元，第,2,年的营业收入和经营成本分别为,900,万元和,300,万元，以后各年的营业收入和经营成本分别为,1000,万元和,320,万元不考虑项目维持运营投资、补贴收入6.,企业所得税率为,25%,，营业税金及附加税率为,6%,3. 固定资产使用年限为8 年，采用直线法折旧，残值为100,问题：,1.,列式计算建设期贷款利息、固定资产年折旧费和计算期第,8,年的固定资产余值2.,计算各年还本、付息额及总成本费用，并编制借款还本付息计划表和总成本费用估算表。 3.,计算运营期内各年的息税前利润，并计算总投资收益率和项目资本金净利润率4.,从项目资本金出资者的角度，计算计算期第,8,年的净现金流量,,问题：,答案：,问题,1,：,解：,1.,建设期借款利息：,第,1,年贷款利息,=500,／,2×6,％,=15.00,（万元）,第,2,年贷款利息,=[,（,500+15,）,+500,／,2]×6,％,=45.90,（万元）,建设期借款利息,=15+45.90=60.90,（万元）,2.,固定资产年折旧费,=,（,2000+60.90-100,）／,8=245.11,（万元）,3.,计算期第,8,年的固定资产余值,=,固定资产年折旧费,×,（,8-6,）,+,残值,=245.11×2+100=590.22,（万元）,,答案：,问题,2,：,解：,借款还本付息计划表见表,1,－,16,所示总成本费用估算表见表,1,－,17,所示问题2：,项目,计算期,1,2,3,4,5,6,7,8,期初借款余额,,515.00,1060.90,884.08,707.26,530.44,353.62,176.80,当期还本付息,,,240.47,229.86,219.26,208.65,198.04,187.43,其中：还本,,,176.82,176.82,176.82,176.82,176.82,176.82,付息,,,63.65,53.04,42.44,31.83,21.22,10.61,期满借款余额,515.00,1060.90,884.08,707.26,530.44,353.62,176.80,,表,1,－,16,借款还本付息计划表 单位：万元,,项目计算期12345678期初借款余额515.001060.,表,1—17,总成本费用估算表 单位：万元,序号,年份项目,3,4,5,6,7,8,1,年份经营成本,250.00,300.00,320.00,320.00,320.00,320.00,2,年折旧费,245.11,245.11,245.11,245.11,245.11,245.11,3,长期借款利息,63.65,53.04,42.44,31.83,21.22,10.61,4,总成本费用,558.76,598.15,607.55,596.94,586.33,575.72,,表1—17 总成本费用估算表 单位,问题,3,：,解：,1.,计算期内各年的息税前利润见表,1-18,所示。 表,1-18,某项目利润表的部分数据,序号,年份,项目,3,4,5,6,7,8,1,营业收入,700.00,900.00,1000.00,1000.0,1000.00,1000.0,2,总成本费用,558.76,598.15,607.55,586.33,586.33,575.72,3,营业税金及附加（,1,）,×6%,42.00,54.00,60.00,60.00,60.00,60.00,,问题3：序号年份3456781营业收入700.00900.0,序号,年份,项目,3,4,5,6,7,8,4,补贴收入,,,,,,,5,利润总额（,1-2-3+4,）,99.24,247.85,332.45,353.67,353.67,364.28,6,弥补以前年度亏损,,,,,,,7,应纳所得税额（,5-6,）,99.24,247.85,332.45,343.06,353.67,364.28,8,所得税（,7,）,×25%,24.81,61.96,83.11,85.77,88.42,91.07,9,净利润（,5-8,）,74.43,185.89,249.34,257.29,265.25,273.21,10,息税前利润,=,（,5,）,+,当年应还利息,162.89,300.89,374.89,374.89,374.89,374.89,,序号年份3456784补贴收入5利润总额（1-2-3+4）9,2.,计算项目的总投资收益率,运营期的,6,年内，项目正常年份的息税前利润为,374.89,万元。 项目总投资,=,建设投资,+,建设期借款利息,+,全部流动资金,=2000.00+60.90+300.00=2360.90,万元,项目的总投资收益率,=,正常年份的息税前利润,÷,项目总投资,=374.89÷2360.90×100%=15.88%,,2. 计算项目的总投资收益率,3.,计算项目的资本金净利润率,运营期的,6,年内，项目的年平均净利润计算为：,（,74.43+185.89+249.34+257.29+265.25+273.21,）,÷6,=1305.41÷6=217.57,万元,项目的资本金,=1000+300=1300,万元,资本金净利润率,=,年平均净利润,÷,项目的资本金,=217.57÷1300×100%=16.74%,,3. 计算项目的资本金净利润率,问题,4,：,解：,计算第,8,年的现金流入,第,8,年的现金流入,=,（营业收入,+,回收固定资产余值,+,回收流动资金）,=1000+590.22+300,=1890.22,万元,,问题4：,计算第,8,年的现金流出,第,8,年所得税（,1000-1000×6,％,-575.72,）,×25,％,=91.07,万元,第,8,年的现金流出,=,（借款本金偿还,+,借款利息支付,+,经营成本,+,营业税金及附加,+,所得税）,=176.82+10.61+320+60+91.07=658.50,万元,计算第,8,年的净现金流量,第,8,年的净现金流量,=,现金流入,-,现金流出,=1890.22-658.50=1231.72,万元,,计算第8年的现金流出,利润与利润分配表计算要点,,利润与利润分配表结构,,,各项目计算要点,序号,,项,,目,,,生产负荷（％）,项目投产期逐年递增，直至达产期达到,100,％,1,,营业收入,各年营业收入,=,设计生产能力,×,产品单价,×,当年生产负荷,2,,营业税金及附加,各年营业税金及附加,=,当年营业收入,×,营业税金及附加税率,3,,,总成本费用,总成本费用,=,经营成本,+,折旧费,+,摊销费,+,维简费,+,利息支出,年摊销费,=,无形资产／摊销年限,利息支出,=,长期借款利息支出,+,流动资金借款利息支出,4,,补贴收入,《,方法与参数,》,（第三版）修订项目，即与收益相关的政府补助,利润分配表,利润与利润分配表计算要点 利润与利润分配表结构序号,利润与利润分配表计算要点,,利润与利润分配表结构,,,各项目计算要点,序号,,项,,目,5,,利润总额,（,1,）,—,（,2,）,—,（,3,）,+,（,4,）,6,,弥补以前年度亏损,利润总额中用于弥补以前年度亏损的部分,7,,应纳税所得额,（,5,）,—,（,6,）,8,,所得税,（,7,）,×,所得税率,,（应纳税所得额为正数）,9,,净利润,（,5,）,—,（,8,）,10,,期初未分配利润,上一年度留存的利润,利润分配表,利润与利润分配表计算要点 利润与利润分配表结构序号,,利润与利润分配表结构,各项目计算要点,序号,,项,,目,11,,可供分配的利润,（,9,）,+,（,10,）,12,,提取法定盈余公积金,（,9,）,×,10,％,13,,可供投资者分配的利润,（,11,）,-,,（,12,）,14,,应付优先股股利,可根据企业性质和具体情况选择填列,15,,提取任意盈余公积金,可根据企业性质和具体情况选择填列,16,,应付普通股股利,可根据企业性质和具体情况选择填列,17,,各投资方利润分配,可根据企业性质和具体情况选择填列,,,其中：,××,方,,,,××,方,,18,,未分配利润,（,13,）,-,,（,14,）,-,,（,15,）,-,（,16,）,-,（,17,）,19,,息税前利润,息税前利润,EBIT=,利润总额,+,利息支出,20,,息税折旧摊销前利润,息税折旧摊销前利润（,EBITDA,）,=,息税前利润,+,折旧,+,摊销,利润与利润分配表结构各项目计算要点序号 项,利润与利润分配表计算要点,利润与利润,分配表结构,各项目计算要点,财务评价指标,①,总投资收益率（,ROI,）,=,（,EBIT/TI,）,×,100,％,式中,EBIT,——,项目正常年份的年息税前利润或运营期内年平均息税前利润；,,TI,——,项目总投资,判别准则：总投资收益率≥行业收益率参考值，表明项目用该指标表示的盈利能力满足要求,②项目资本金净利润率（,ROE,）,=,（,NP/EC,）,×,100,％,式中,,NP,——,项目正常年份的年净利润或运营期内年平均净利润；,,EC,——,项目资本金,判别准则：项目资本金净利润率≥行业净利润率参考值，表明项目用该指标表示的盈利能力满足要求,利润与利润分配表计算要点利润与利润各项目计算要点财务评价指标,背景：,1,．某拟建项目固定资产投资估算总额（含无形资产）为,3600,万元，其中：预计形成固定资产,3060,万元（含建设期贷款利息为,60,万元），无形资产,540,万元。 固定资产使用年限为,10,年，残值率为,4,％，固定资产余值在项目运营期末收回该项目的建设期为,2,年，运营期为,6,年2,．项目的资金投入、收益、成本等基础数据，见表,1-11,背景：,某建设项目资金投入、收益及成本表,,单位：万元,序号,年份项目,1,2,3,4,5,～,8,1,建设投资：,自有资金部分,贷款（不含贷款利息）,1200,,340,2000,,,,,2,流动资金：,自有资金部分,贷款部分,,,,300,100,,,400,,3,年销售量（万件）,,,60,120,120,,4,年经营成本,,,1682,3230,3230,某建设项目资金投入、收益及成本表 单位：万元序号年份项,3,．建设投资借款合同规定的还款方式为：投产期的前,4,年等额还本，利息照付借款利率为,6%,（按年计息）；流动资金借款利率为,4%,（按年计息）4,．无形资产在运营期,6,年中，均匀摊入成本5,．流动资金为,800,万元，在项目的运营期末全部收回6,．设计生产能力为年产量,120,万件某种产品，产品售价为,38,元／件，营业税金及附加税率为,6,％，所得税率为,25%,，行业基准收益率为,8%,。 3．建设投资借款合同规定的还款方式为：投产期的前4年等额还本,7,．行业平均总投资收益率为,10%,，资本金净利润率为,15%,8,．提取应付投资者各方股利的利率，按股东会事先约定计取：运营期头两年按可供投资者分配利润,10%,计取，以后各年均按,30%,计取，亏损年份不计取期初未分配利润作为企业继续投资或扩大生产的资金积累7．行业平均总投资收益率为10%，资本金净利润率为15%,问题：,1,．编制借款还本付息计划表、总成本费用估算表和利润与利润分配表2,．计算项目总投资收益率和资本金利润率3,．编制项目资本金现金流量表计算项目的静态投资回收期和财务净现值4,．从财务角度评价项目的可行性问题：,答案：,问题１：,解：,⒈ 第,3,年初累计借款（建设投资借款及建设期利息）为,2000+60=2060,万元，,运营期前四年等额还本，利息照付；,则各年等额偿还本金＝第,4,年初累计借款,÷,还款期,＝,2060÷4,＝,515,万元 其余计算见表,1,－,12,答案：,表,1—12,某项目借款还本付息计划表,,单位：万元,序号,年份,项目,1,2,3,4,5,6,7,8,,1,借款,1,（建设投资借款）,,,,,,,,,,1.1,期初借款余额,,,2060.00,1545.00,1030.00,515.00,,,,1.2,当期还本付息,,,638.60,607.70,576.80,545.90,,,,其中：本金,,,515.00,515.00,515.00,515.00,,,,,付息（,6,％）,,,123.60,92.70,61.80,30.90,,,,1.4,期末借款余额,,2060,1545.00,1030.00,515.00,,,,表1—12 某项目借款还本付息计划表 单位：万元,表,1—12,某项目借款还本付息计划表,,单位：万元,序号,年份,项目,1,2,3,4,5,6,7,8,2,借款,2,（流动资金借款）,,,,,,,,,2.1,期初借款余额,,,100.00,500.00,500.00,500.00,500.00,500.00,2.2,当期还本付息,,,4.00,20.00,20.00,20.00,20.00,520.00,,其中：本金,,,,,,,,500,,,付息（,4,％）,,,4.00,20.00,20.00,20.00,20.00,20.00,2.3,期末借款余额,,,100.00,500.00,500.00,500.00,500.00,,,表1—12 某项目借款还本付息计划表 单位：万元,序号,年份,项目,1,2,3,4,5,6,7,8,3,借款,3,（临时借款）,,,,,,,,,,3.1,期初借款余额,,,,131.24,,,,,3.2,当期还本付息,,,,136.49,,,,,,其中：本金,,,,131.24,,,,,,付息（,4,％）,,,,5.25,,,,,3.3,期末借款余额,,,131.24,,,,,,表,1—12,某项目借款还本付息计划表,,单位：万元,,序号年份123456783借款3（临时借款）3.1期初借款余,序号,年份,项目,1,2,3,4,5,6,7,8,4,借款合计,,,,,,,,,4.1,期初借款余额,（,1.1+2.1,）,,,2160.00,2176.24,1530.00,1015.00,500.00,500.00,4.2,当期还本付息,,,642.60,764.19,596.80,565.90,20.00,520.00,,其中,:,本金,,,515.00,646.24,515.00,515.00,,500.00,,利息,,,127.60,117.95,81.80,50.90,20.00,20.00,4.3,期末借款余额,,2060,1776.24,1530.00,1015.00,500.00,500.00,,表,1—12,某项目借款还本付息计划表,,单位：万元,,序号年份123456784借款合计4.1期初借款余额2160,2,．根据总成本费用的构成列出总成本费用估算表的费用名称见表,1-13,。 计算固定资产折旧费和无形资产摊销费，并将折旧费、摊销费、年经营成本和借款还本付息表中的第,3,年贷款利息与该年流动资金贷款利息等数据填人总成本费用估算表,1-13,中，计算出该年的总成本费用2．根据总成本费用的构成列出总成本费用估算表的费用名称见表1,⑴ 计算固定资产折旧费和无形资产摊销费,折旧费＝,〔,（固定资产总额－无形资产）,×,（,1-,残值率）,〕÷,使用年限,＝,〔,（,3600-540,）,×,（,1-4%,）,〕÷10,＝,293.76,万元,摊销费＝无形资产,÷,摊销年限＝,540÷6,＝,90,万元,,⑴ 计算固定资产折旧费和无形资产摊销费,⑵ 计算各年的营业收入、营业税金及附加，并将各年的总成本逐一填入利润与利润分配表,1,－,11,中第,3,年营业收入＝,60×38,＝,2280,万元,第,4~8,年营业收入＝,120×38,＝,4560,万元,第,3,年营业税金及附加＝,2280×6%,＝,136.80,万元,第,4~8,年营业税金及附加,=4560×6% = 273.60,万元,,⑵ 计算各年的营业收入、营业税金及附加，并将各年的总成本逐一,表,1—13,某项目总成本费用估算表,,单位：万元,,序号,年份,项目,,3,,4,,5,,6,,7,,8,l,经营成本,1682,．,00,3230,．,00,3230,．,00,3230,．,00,3230,．,00,3230,．,00,2,折旧费,293.76,293.76,293.76,293.76,293.76,293.76,3,摊销费,90.00,90,．,00,90,．,00,90,．,00,90.00,90.00,4,建设投资贷款利息,123.60,92.70,61.80,30.90,,,5,流动资金贷款利息,4,．,00,20,．,00,20,．,00,20,．,00,20,．,00,20.00,6,总成本费用,2193.36,,3695.56,3664.66,3633.76,3633.76,序号,年份,项目,3,4,5,6,7,8,1,经营成本,1682.00,3230.00,3230.00,3230.00,3230.00,3230.00,2,折旧费,293.76,293.76,293.76,293.76,293.76,293.76,3,摊销费,90.00,90.00,90.00,90.00,90.00,90.00,4,建设投资贷款利息,123.60,92.70,61.80,30.90,,,5,流动资金贷款利息,4.00,20.00,20.00,20.00,20.00,20.00,6,总成本费用,2193.36,,3695.56,3664.66,3633.76,3633.76,,表1—13 某项目总成本费用估算表 单位：万元年,3.,将第,3,年总成本计入该年的利润与利润分配表中，并计算该年的其他费用：利润总额、应纳所得税额、所得税、净利润、可供分配培利润、法定盈余公积金、可供投资者分配利润、应付各投资方股利、还款未分配利润以及下年期初未分配利润等，均按利润与利润分配表中的公式逐一计算求得，见表,1-14,。 3. 将第3 年总成本计入该年的利润与利润分配表中，并计算该,表,1—14,某项目利润与利润分配表,,单位：万元,序号,年份,项目,3,4,5,6,7,8,1,营业收入,2280.00,4560.00,4560.00,4560.00,4560.00,4560.00,2,总成本费用,2193.36,3731.71,,3695.56,,3664.66,,3633.76,,3633.76,3,营业税及附加（,1,）,×,6,％,136.80,,273.60,,273.60,,273.60,,273.60,,273.60,4,补贴收入,,,,,,,5,利润总额（,+4,）,-50.16,554.69,590.84,621.74,652.64,652.64,6,弥补以前年度亏损,,50.16,,,,,,表1—14 某项目利润与利润分配表 单位：万元序,表,1—14,某项目利润与利润分配表,,单位：万元,序号,年份,项目,3,4,5,6,7,8,,7,应纳所得税额（,5-6,）,,504.53,590.84,621.74,652.64,652.64,,8,所得税（,7,）,×,25,％,,126.13,147.71,155.44,163.16,163.16,,9,净利润（,5-8,）,-50.16,428.56,443.13,466.30,489.48,489.48,10,期初未分配利润,（,13-14-15.1,）,,,39.51,175.59,285.44,508.18,,表1—14 某项目利润与利润分配表 单位：万元序,表,1—14,某项目利润与利润分配表,,单位：万元,序号,年份,项目,3,4,5,6,7,8,11,可供分配利润（,9+10-6,）,,378.40,482.64,641.89,774.92,997.66,12,法定盈余公积金（,9,）,×,10,％,,42.86,44.31,46.63,48.95,48.95,13,可供投资者分配利润,（,11-12,）,,335.54,438.33,595.26,725.97,948.71,14,应付投资者各方股利,（,13,）,×,约定利率,,33.55,131.50,178.58,217.79,284.61,,表1—14 某项目利润与利润分配表 单位：万元序,表,1—14,某项目利润与利润分配表,,单位：万元,序号,年份,项目,3,4,5,6,7,8,15,未分配利润（,13-14,）,,301.99,306.83,416.68,,508.18,,664.10,15.1,用于还款未分配利润,,262.48,131.24,131.24,,0,,0,15.2,剩余利润（转下年度期初未分配利润）,,39.51,175.59,285.44,508.18,664.10,16,息税前利润（,4,）,+,（当年利息支出）,77.44,672.64,672.64,672.64,672.64,672.64,,表1—14 某项目利润与利润分配表 单位：万元序,,第,3,年利润为负值，是亏损年份。 该年不计所得税、不提取盈余公积金和可供投资者分配的股利,,,并需要临时借款借款额＝,515,－,293.76,－,90,＝,131.24,万元见借款还本付息表,1,－,8,第3年利润为负值，是亏损年份该年不计所得税,4.,第,4,年期初累计借款额＝,2060,－,515,＋,131.24+500,＝,2176.24,万元，将应计利息计入总成本分析表,1,－,13,，汇总得该年总成本将总成本计入利润与利润分配表,1,－,14,中，计算第,4,年利润总额、应纳所得税额、所得税和净利润该年净利润,428.56,万元，大于还款未分配利润与上年临时借款之和故为盈余年份可提法定取盈余公积金和可供投资者分配的利润等第,4,年应还本金＝,515,＋,131.24,＝,646.24,万元,第,4,年还款未分配利润＝,646.24,－,293.76,－,90,＝,262.48,万元,第,4,年法定盈余公积金＝净利润,×10%,＝,428.56×10%,＝,42.86,万元,,4. 第4 年期初累计借款额＝2060－515＋131.24,第,4,年可供分配利润＝净利润－期初未弥补的亏损＋期初未分配利润＝,428.56,－,50.16,＋,0,＝,378.40,万元,第,4,年可供投资者分配利润＝可供分配利润－盈余公积金,＝,378.40,－,42.86,＝,335.54,万元,第,4,年应付各投资方的股利＝可供投资者分配股利,×10%,＝,335.54×10%,＝,33.55,万元,第,4,年剩余的未分配利润＝,335.54-33.55-262.48,＝,301.99,－,262.48,＝,39.51,万元,（为下年度的期初未分配利润），见表,1,－,10,。 第4 年可供分配利润＝净利润－期初未弥补的亏损＋期初未分配利,5.,第,5,年年初累计欠款额＝,1676.24-646.24=1030,万元，用以上方法计算出第,5,年的利润总额、应纳所得税额、所得税、净利润、可供分配利润和法定盈余公积金该年期初无亏损，期初未分配利润为,39.51,万元∴第,5,年可供分配利润＝净利润－弥补以前年度亏损＋期初未分配利润＝,443.13,－,0,＋,39.51,＝,482.64,万元,第,5,年法定盈余公积金＝,443.13×10%,＝,44.31,万元,,5. 第5 年年初累计欠款额＝1676.24-646.24=,第,5,年可供投资者分配利润＝可供分配利润－法定盈余公积金,＝,482.64,－,44.31,＝,438.33,万元,第,5,年应付各投资方的股利＝可供投资者分配股利,×30%,=438.33×30%,＝,131.50,万元,第,5,年还款未分配利润＝,515-293.76,－,90,＝,131.24,万元,第,5,年剩余未分配利润＝,438.33,－,131.50,－,131.24,＝,306.83,－,131.24,＝,175.59,万元,（为第,6,年度的期初未分配利润）,,第5 年可供投资者分配利润＝可供分配利润－法定盈余公积金,6.,第,6,年各项费用计算同第,5,年,以后各年不再有贷款利息和还款未分配利润，只有下年度积累的期初未分配利润。 6. 第6 年各项费用计算同第5 年,问题,2,：,解：,项目的总投资收益率、资本金净利润率等静态盈利能力指标，按以下计算：,⒈ 计算总投资收益率,＝正常年份的息税前利润,÷,总投资,投资收益率,＝,〔672.64÷,（,3540,＋,60,＋,800,）,〕×100%,＝,15.29 %,,问题2：,⒉ 计算资本金净利润率,由于正常年份净利润差异较大，故用运营期的年平均净利润计算：,年平均净利润＝（,-50.16,＋,428.56,＋,443.13,＋,466.30,＋,489.48,＋,489.48,）,÷6,,＝,2266.79÷6=377.80,万元,资本金利润率＝,〔377.80÷,（,1540,＋,300,）,〕×100%,＝,20.53 %,,⒉ 计算资本金净利润率,问题３：,解：,⒈ 根据背景资料、借款还本付息表中的利息、利润与利润分配表中的营业税、所得税等数据编制拟建项目资本金现金流量表,1,－,15,⒉ 计算回收固定资产余值，填入项目资本金现金流量表,1,－,15,内固定资产余值＝,293.76×4,＋,3060×4%,＝,1297.44,万元,,问题３：,⒊ 计算回收全部流动资金，填入资本金现金流量表,1,－,15,内。 全部流动资金＝,300,＋,100,＋,400,＝,800,万元,⒋ 根据项目资本金现金流量表,1,－,15,计算项目的动态投资回收期表,1,－,15,某项目资本金现金流量表单位：万元,,⒊ 计算回收全部流动资金，填入资本金现金流量表1－15 内表,1—15,某项目资本金现金流量表,,单位：万元,序号,年份,项目,1,2,3,4,5,6,7,8,1,现金流入,,,2280.00,4560.00,4560.00,4560.00,4560.00,6657.44,1.1,营业收,,,2280.00,4560.00,4560.00,4560.00,4560.00,4560.00,1.2,回收固定资产余值,,,,,,,,1297.44,1.3,回收流动资金,,,,,,,,800.00,,表1—15 某项目资本金现金流量表 单位：万元序,序号,年份,项目,1,2,3,4,5,6,7,8,2,现金流出,1200,340,2761.40,4393.92,4248.11,4224.94,3686.76,4186.76,2.1,项目资本金,1200,340,300.00,,,,,,2.2,经营成本,,,1682.00,3230.00,3230.00,3230.00,3230.00,3230.00,2.3,借款本金偿还,,,515.00,646.24,515.00,515.00,,500.00,2.4,借款利息支付,,,127.60,117.95,81.80,50.90,20.00,20.00,2.5,营业税金及,附加,,,136.80,273.60,273.60,273.60,273.60,273.60,2.6,所得税,,,,0,126.13,147.71,155.44,163.16,163.16,,序号年份123456782现金流出12003402761.4,序号,年份,项目,1,2,3,4,5,6,7,8,3,,净现金流量,-1200,-340,-481.406,166.08,311.89,335.07,873.24,2470.68,4,累计净现金流量,-1200,-1540,-2021.40,-1855.32,-1543.43,-1208.37,-335.13,2135.55,5,折现系数,i,c,=8,％,0.9259,0.8573,0.7938,0.7350,0.6806,0.6302,0.5835,0.5403,6,折现净现金流量,-1111.08,-291.48,-382.14,122.07,212.27,211.16,509.54,1334.91,7,累计折现净现金流量,-1111.08,-1402.56,-1784.70,-1662.63,-1450.36,-1239.20,-729.66,605.24,表,1—15,某项目资本金现金流量表,,单位：万元,序号年份123456783-1200-340-481.406,动态投资回收期＝（累计净现金流量现值出现正值的年份－,1,）＋（出现正值年份上年累计净现金流量现值绝对值,÷,出现正值年份当年净现金流量现值）,＝（,8,－,1,）＋,729.66 ÷1334.91,＝,7.55,年,项目的财务净现值就是计算期累计折现净现金流量值，即,FNPV,＝,605.24,万元。 动态投资回收期＝（累计净现金流量现值出现正值的年份－1）＋（,问题,4,：,从财务评价角度评价该项目的可行性解：,因为：项目投资收益率为,15.29%>,行业平均值,10%,，项目资本金净利润率为,20.53%>,行业平均值,15%,，项目的自有资金财务净现值,FNPV,＝,605.24,万元,>0,，动态投资回收期,7.55,年，不大于项目寿命期,8,年所以，表明项目的盈利能力大于行业平均水平该项目可行,,问题4：从财务评价角度评价该项目的可行性6.3,建设项目偿债能力分析,,6. 3.1偿债能力分析概述,,偿债能力是通过对“借款还本付息计划表”、“资产负债表”的计算，考察项目计算期内各年的偿债能力偿债能力分析通过计算利息备付率、偿债备付率和资产负债率等指标判别项目是否符合贷款机构的要求以及项目的风险程度和偿还流动负债的能力6.3建设项目偿债能力分析,序号,项目,计算期,1,2,3,…,n,1,期初借款余额,,,,,,2,当期还本付息,,,,,,,。
